董小姐
西南期货:美豆可能阶段性见底 建议买入连粕
来源:钱可     发布时间: 2019-08-29      浏览次数:313

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    网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。期货参与全程专题直播。

      西南期货1队代表进行现场陈述。

    

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      以下是文字实录:

      大家下午好!我们的策略是基于榨利需求买入5月,策略分为五个部分,核心思想,主要逻辑、安全边际估算,风险监控,最后给出交易策略。品种选择上现在油脂库存比较高,豆粕对油厂榨利贡献度比较大,我们建议买入连粕。首先来看第一个主要逻辑,美豆可能阶段性见底,近期6个月来中国几乎没有采购美豆,美豆丰产的压力和需求的低迷,所以我们认为在基本面好转情况下,认为前低是美豆重要支撑。

      第二点,美豆成本对于美豆来说是重要支撑,近15年来美豆跌破成本之后下行空间是不大的,在今年市场氛围悲观情况下,美豆跌破成本之后就开始企稳了,基金持仓也是佐证美豆可能阶段性见底。

      第二个逻辑是美豆出口需求有望好转。中国近两周已经采购270万吨美豆,据彭博报道中国可能采购1500万吨美豆,这样的话美豆出口追平去年同期,在中国采购之后美豆出口有望加速。出口之后美豆库存消费也有望改善,会回到2006、2007历史中高水平,参照这一年美豆价格是均价高于成本15%,后面我们做多策略的上行参考依据。

      第三点远月巴西豆还没压榨亏损。盘面榨利已经是近三年来低位水平,后面可能存在向上修复的驱动,现货开机率也是历年同期最低,我们预计油厂抛盘面动力不足。价格上我们参照如果盘面榨利修复到盈亏平衡附近的话,可能会有150-250元的上涨空间。

      我们第一个安全边际从美豆成本估算的,美豆在前低还有种植成本附近应该是美豆重要支撑,根据这两个价格我们看国内粕的价格在2370-2640,我们作为安全边际,如果中国买入500万美豆,库存消费比改善,令美豆高于成本15%。第二个安全边际考虑豆粕的替代价差,豆粕和菜粕,因为菜籽今年全球消费比偏低。后面的风险主要考虑非洲猪瘟范围扩大,第二是库存指标,地三是存栏持续下幅下滑,这是滞后的指标,如果存栏未来两个月下滑超过6%,考虑减仓或者离场。

      整个交易策略是考虑做多连粕1905,时间段考虑在明年2月底之前结束交易。考虑以两次入场做多,第一次在安全边际上沿。第二次入场做多在安全边际下沿,目前区间参照美豆前面给出的,如果库存消费比下滑以后可能有高于成本15%的涨幅空间,止损下破近十年的低点。

      最后我们也可以考虑把上面的这些策略换成豆粕的看涨期权,如果资金比较大的话,可能需要注意流动性风险。后面给出交易调整计划,出现利好可以考虑加仓上调。比较利好的话购买美豆超过预期,天气如果出现问题,还有基金持续加仓,市场氛围也比较好,离场的情况,猪瘟如果一周发生三次以上就考虑离场,我们的策略汇报完毕,谢谢大家!

      洪江源:刚才你提到因为这个时候政策影响太大,中美不确定性。毕竟大家都买的非常多,如果从另外一个角度来看,如果买了美国的,不买南美的,你说已经定义为国储,不流入市场,那现在买了南美的,如果进口过程中,因为你这里面很多成本低位都是按美盘定位,出去南美你觉得是低估,会压榨亏损,还是南美会有滞后?

      西南期货:我给出是巴西豆榨利亏损,我来算美豆下面的成本作为安全边际。

      主持人:一号评委6.8分,二号评委7.8分,三号评委8分,四号评委7.1分,五号评为7.1分,西南期货代表队最终得分是7.36分。

    

    (责任编辑:方凤娇 HF055)

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